10年前在中國創(chuàng)業(yè)，只要做得像樣都能賺到錢，而如今任何一個(gè)行業(yè)都彌漫著競爭的硝煙，想要出類拔萃很難。這樣的定律同樣適用于如今的投資界，雖然現(xiàn)在的機(jī)會(huì)越來越多，但VC/PE是一個(gè)周期長且由價(jià)值投資驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，更多時(shí)候所謂的投資方向得敏感于市場(chǎng)需要什么，據(jù)此快速調(diào)整。
行業(yè)在經(jīng)歷一輪瘋狂、浮躁、喧囂的調(diào)整后，迎來了后瘋狂時(shí)代，眼下投資人究竟該投什么又一次成為了一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題。
LP（有限合伙人）和GP（一般合伙人）們驚人一致地選擇了三大最愛投的行業(yè)，根據(jù)投中集團(tuán)《2014年中國LP調(diào)查報(bào)告》以及《2014年中國GP調(diào)查報(bào)告》，這三大行業(yè)為醫(yī)療健康、TMT、節(jié)能環(huán)保。
醫(yī)療健康
——投資界的常春藤
投資機(jī)會(huì)：
受人口老齡化、新醫(yī)改政策的刺激等因素影響，醫(yī)療健康行業(yè)投資活躍度的逆市上漲顯示出了這一抗周期性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行期間的投資價(jià)值。
投資方向：
從細(xì)分領(lǐng)域來看，醫(yī)療器械和醫(yī)療健康連鎖服務(wù)業(yè)是兩個(gè)主要的方向。
投資分析：
進(jìn)口替代的大趨勢(shì)正在主導(dǎo)整個(gè)醫(yī)療器械行業(yè)的投資價(jià)值。何為進(jìn)口替代？啟明創(chuàng)投合伙人胡旭波以機(jī)構(gòu)早期的投資項(xiàng)目奧泰醫(yī)療為例，其投資初衷是希望中國團(tuán)隊(duì)能做出一個(gè)頂級(jí)產(chǎn)品來打破進(jìn)口壟斷的局面。從2010年企業(yè)做出中國第一臺(tái)超導(dǎo)5T的核磁共振，到開始被國內(nèi)醫(yī)院接受，并慢慢地促使產(chǎn)品質(zhì)量差不多的GE、西門子、飛利浦這些高端產(chǎn)品把價(jià)格降下來，胡旭波說這就是一個(gè)進(jìn)口替代的過程。“進(jìn)口替代是很大的一個(gè)趨勢(shì)，目前很多行業(yè)尤其是高端醫(yī)療行業(yè)，90%是進(jìn)口，我相信這個(gè)數(shù)字會(huì)降到40%~50%，但前提是需要找到一個(gè)很強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)來做出跟進(jìn)口產(chǎn)品一樣質(zhì)量的產(chǎn)品。”
曾對(duì)醫(yī)療器械有過深入研究的奧博資本聯(lián)合創(chuàng)始人王健認(rèn)為未來這一細(xì)分市場(chǎng)在具體品類上也有頗多機(jī)會(huì)。“在醫(yī)療器械領(lǐng)域，比如涉及創(chuàng)傷修復(fù)方面的產(chǎn)品，國內(nèi)企業(yè)已占據(jù)了國內(nèi)大多數(shù)市場(chǎng)。但是像人工關(guān)節(jié)、脊柱這些產(chǎn)品還有很大的成長空間。”
此外，醫(yī)療健康涉及的連鎖性的服務(wù)企業(yè)也越來越多地進(jìn)入投資人的視野。達(dá)晨創(chuàng)投總經(jīng)理屠錚曾考察過腫瘤類、美容類、齒科類等專科醫(yī)院，他發(fā)現(xiàn)一些對(duì)醫(yī)生或是昂貴的設(shè)備依賴比較低的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)是個(gè)理想的投資標(biāo)的。在他看來，這種容易復(fù)制且不需要太大投入的專業(yè)醫(yī)院連鎖未來催生的機(jī)會(huì)將更多。
TMT
——互聯(lián)網(wǎng)不只是一張網(wǎng)
投資機(jī)會(huì)：
高原資本執(zhí)行董事姚亞平說，“未來互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)不再是純粹的互聯(lián)網(wǎng)，純粹的信息流，而是會(huì)越來越多地向每一個(gè)行業(yè)去延伸。”
投資方向：
如果要在TMT領(lǐng)域?qū)ふ移渲械南沭G餑，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)必定首當(dāng)其沖。
投資分析：
在騰訊投資執(zhí)行董事林海峰看來，互聯(lián)網(wǎng)是一場(chǎng)革命，這個(gè)革命的力度可以跟電力革命相媲美。“當(dāng)電產(chǎn)生以后成為巨頭的不僅僅是GE這樣的發(fā)電公司，它還催生了一大批的行業(yè)。不管是做燈泡的，還是生產(chǎn)洗衣機(jī)、電視機(jī)等家用設(shè)備的公司。互聯(lián)網(wǎng)也是同樣的道理，它已覆蓋人類每一個(gè)角落。”林海峰說。
不容置疑的是，在這一大前提下，以互聯(lián)網(wǎng)的思維來尋找改變傳統(tǒng)行業(yè)的投資思路幾乎成為了業(yè)內(nèi)共識(shí)。姚亞平把其看成是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的“存量市場(chǎng)”。所謂的“存量市場(chǎng)”指的是已經(jīng)存在傳統(tǒng)生意，但現(xiàn)在利用互聯(lián)網(wǎng)的手段來提高交易效率，然后賺取利潤。
姚亞平認(rèn)為，這個(gè)“存量市場(chǎng)”是一門高速發(fā)展、高利潤的生意，投資人越來越多的價(jià)值將是如何在被互聯(lián)網(wǎng)改造的傳統(tǒng)行業(yè)里尋找機(jī)會(huì)。他提到，機(jī)票、酒店是第一個(gè)被互聯(lián)網(wǎng)改造的行業(yè)，接下來是通過團(tuán)購改造的生活信息、生活服務(wù)業(yè)，之后是被互聯(lián)網(wǎng)所改造的金融行業(yè)。
“每一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)都會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)所改造，每一個(gè)被改造的都是互聯(lián)網(wǎng)深入的一個(gè)機(jī)會(huì)。過去在"增量市場(chǎng)"上誰跑得快誰就有優(yōu)勢(shì)。但在做"存量市場(chǎng)"的投資里面，它是一個(gè)馬拉松，誰能夠最懂這個(gè)市場(chǎng)，誰能夠建得起最深的壁壘誰就有價(jià)值。”
據(jù)他判斷，以后互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)價(jià)值在于是不是能用最快的時(shí)間建立起來比別人更深的壁壘，是不是有一個(gè)線下的“護(hù)城河”是BAT這幾家做不了的。
節(jié)能環(huán)保
——霾經(jīng)濟(jì)背后的技術(shù)支撐
投資機(jī)會(huì)：
PM2.5的頻頻爆表帶來的商機(jī)不僅僅只是幾只空氣凈化器那么簡單。嚴(yán)重霧霾天所導(dǎo)致的環(huán)保政策的傾斜正在為VC/PE行業(yè)帶來更多的投資機(jī)會(huì)。
投資方向：
雖然這個(gè)領(lǐng)域聚焦的細(xì)分投資機(jī)會(huì)每年的變化并不大，比如土壤修復(fù)、水治理、垃圾處理、新能源等等，但在這背后投資人看中的技術(shù)主線已愈發(fā)清晰。
投資分析：
凱旋創(chuàng)投創(chuàng)始人周志雄直言在這個(gè)領(lǐng)域，技術(shù)是一個(gè)關(guān)鍵的因素。他發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)企業(yè)對(duì)于技術(shù)有很大的需求，這其中一個(gè)討巧的做法即是引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)。
他進(jìn)一步解釋道，海外的一些技術(shù)發(fā)展到一定階段也面臨挑戰(zhàn)，比如像美國的一些技術(shù)制造成本太高，而這些技術(shù)在美國的用途沒有像中國那么有需求。如果把它們引入中國來、，尤其是跟清潔及環(huán)境有關(guān)的技術(shù)，當(dāng)中國的市場(chǎng)適合這種技術(shù)時(shí)就能在開拓市場(chǎng)時(shí)占得先機(jī)。
對(duì)于IDG資本合伙人俞信華來講，他也相當(dāng)看好技術(shù)的門檻。“我們更愿意投有壁壘的企業(yè)，就是說企業(yè)真的有技術(shù)，如果企業(yè)是做工程服務(wù)的，往往會(huì)受政策影響較大。而企業(yè)只有真正掌握核心的技術(shù)、關(guān)鍵的產(chǎn)品，才能保持持續(xù)的增長。”
同樣的，國經(jīng)基金副總經(jīng)理邱翼每年也會(huì)接觸上百項(xiàng)新的技術(shù)，從中選擇心儀的投資標(biāo)的。但他提醒到，現(xiàn)階段這個(gè)技術(shù)在國內(nèi)是不是適用是一個(gè)需要考慮的重點(diǎn)。“首先要評(píng)估它的經(jīng)濟(jì)技術(shù)的合理性，就是說技術(shù)可能很好，但是在現(xiàn)階段可能不太適用。”他舉例說，污水處理的水價(jià)如果是1元左右，但通過技術(shù)價(jià)格卻要提升到了10元，那么企業(yè)的技術(shù)可能在現(xiàn)階段就不適用了。一旦技術(shù)超前與市場(chǎng)承受能力脫軌，那就并非一個(gè)理想的投資項(xiàng)目。
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